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这场恐慌表明,美国股市的下跌是如何能够被阻止的。。

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  原标题:恐慌爆表!美股跌势岂可休

  来源:图表家

  在美联储抛出一连串压箱底的救市工具后,美国股市投资者似乎仍不买账。在基准股指遭遇1987年以来最严重暴跌之后,美股波动性飙升至纪录高位,这可能暗示股市还有进一步下跌空间。

  标普500指数周一大跌12%,“恐慌指数”——芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)收于82.69,突破2008年11月20日创出的前历史收盘高点80.86。VIX盘中一度升至83.56,距离其在2008年10月24日创下的盘中历史高位89.53更近一步。

  Interactive Brokers的首席策略师Steve Sosnick称:“在2008年,你大概知道是银行系统崩溃了,但不确切知道具体怎么样,现在一切都崩溃了,并带来溢出效应。我认为后者更糟,搅乱了一切。”

  BMO Capital Markets的美国利率策略师Jon Hil表示:“VIX有史以来第三次收于80以上,十分令人担忧。其他两次发生在2008年第四季度全球金融危机期间。现在很明显,我们正处于2020年COVID-19金融危机的深渊之中,还会发生很多事情,而且几乎无法预测。不过,不断加大财政投入、加强商业票据融资工具,这些似乎是近期会推出的政策举措。”

  美联储周日下调利率至近零水平,为两周内第二次紧急降息,并承诺购买数以千亿美元计的资产,以及通过提供低息美元融资来支持外国货币当局。然而,美联储的行动也让人们重新关注到,在一场需要大规模财政应对的独特健康危机中,货币政策几乎无法拯救经济。

  桥水基金创始人达利欧(Ray Dalio)周一发表文章说,美联储紧急将利率降至近零的行动令市场处于更危险的境地。

  “长期利率跌至0%的最低水平意味着几乎所有资产类别都将下跌,因为降息的积极影响将不复存在(至少不多了)。触及0%的下限还意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具(包括降息和收益率曲线指引都将失效。”

  摩根大通策略师注意到,前两次衰退时,股市损失了超过一半的初始市值,而当前市值减少了20%。

  此外,前三次衰退时,市盈率分别最低为10.1倍、13.8倍和10.2倍,而当前为15.2倍,3月12日那次股市大跌时为14.5倍。“所以,估值可能会再降。”

  Elliott Wave International首席亚太分析师Mark Galasiewski表示:“在你见到底部前,你希望看到市场回到资产表现各异的样子。现在,一切看起来都关联在一起,一道下跌,因此,尚无触底迹象。”

  “令市场难以承受的情况是,太多不同的行业将同时受到新冠病毒的影响。2008年‘太大而不能倒(too big to fail)’的咒语已经变成了‘有太多要下跌(too many to fail)’,”Forexlive的Giles Coghlan说。

  对于本轮美国股市大跌是否见底的问题,高盛集团给出了一个令人不快的答案:还没有。该公司美国首席股票策略师David Kostin表示,标准普尔500指数未来三个月可能会回落近10%,至2,450点。如果美国经济的影响进一步加深,股市可能会从上周五的收盘价再跌26%至2,000点。

  危机来得快去的也快?

  虽然VIX接近历史水平被拿来与2008年全球金融危机期间席卷市场的恐慌作比较,但根据Susquehanna Financial Group的分析,期限结构表明这次动荡的持续时间将更短。

  近月VIX期货合约目前报70左右。而再远一个月的合约就跌到了60以下。再往曲线后看四到七个月,合约的交易价格仅为2008年峰值水平的70%,Susquehanna衍生品策略联席主管Chris Murphy在报告中写道。

  Murphy说,将这些水平与2008年进行比较,可以看出投资者预期未来几个月隐含波动率水平会降得更快,因为COVID-19的影响可能被认为比信贷危机更为短暂。

责任编辑:李思阳

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